Rapport fondamental quotidien · vendredi 30 octobre 2026

La BoJ patiente, le dollar cède du terrain

La Banque du Japon a maintenu son taux à 1,25 % tout en jugeant sa cible d’inflation atteinte, sans que le yen en profite vraiment. Le dollar recule partout alors que les rendements américains se détendent et que les actions technologiques décrochent ; l’indice du coût de l’emploi à 12:30 GMT tranchera.

Prix en direct relevés le vendredi 30 octobre 2026 à 10:05 GMT · Lecture 18 min

Le baromètre du dollar

Variation de chaque devise du G10 face au dollar depuis la clôture de vendredi, à 10:05 GMT.

Les marchés en direct

Derniers cours à 10:05 GMT (heure de la dernière cotation à côté de chaque actif).

Rendements souverains

Tableau de bord macro et anticipations de taux

Dollar américain

Le billet vert termine la semaine sur la défensive alors même que les données lui donnent raison. La première estimation du PIB du troisième trimestre a montré une croissance de 3,4 % en rythme annualisé, au-dessus des 3,2 % attendus, et le déflateur PCE sous-jacent de septembre a progressé de 3,1 % sur un an, conforme aux prévisions. Le marché continue d’intégrer un resserrement de la Fed lors de la réunion des 8 et 9 décembre, dans la ligne des deux opinions dissidentes de Lisa Cook et Beth Hammack, qui réclamaient mercredi une hausse immédiate de 25 pb alors que le comité maintenait sa fourchette à 3,75 – 4,00 %. Pourtant, l’indice dollar recule de 0,39 % à 101,64 à 10:05 GMT, en baisse de 0,17 % depuis la clôture de vendredi, et le Trésor à 10 ans repasse sous 5 % à 4,94 %, au plus bas de sa fourchette de cinq jours (4,94 – 5,05 %). Le 2 ans rapporte 4,60 %.

La raison tient moins à la Fed qu’aux actifs risqués. Le S&P 500 a clôturé jeudi à 7 720,39 points, mais son contrat à terme cède 1,01 % à 7 675,75 à 09:55 GMT et les contrats sur le Nasdaq reculaient d’environ 2 % dans la matinée européenne, après la chute de plus de 10 % d’Alphabet jeudi, le groupe ayant reconnu que ses résumés de recherche générés automatiquement pèsent sur ses revenus publicitaires. Le VIX remonte de 7,21 % à 18,44, et le Bitcoin perd 4,21 % à 77 360 $, au plus bas de cinq jours, après l’annonce par Binance d’un incident de sécurité estimé à environ 6,3 milliards de dollars, avec suspension des retraits. Dans ce contexte, le dollar ne joue pas son rôle de refuge : la détente des rendements américains l’emporte sur l’aversion au risque, et l’or lui-même recule de 0,75 % à 3 990,28 $, la perspective d’une Fed encore restrictive pesant sur le métal.

L’indice du coût de l’emploi du troisième trimestre, à 12:30 GMT, est le dernier test de la journée : le consensus attend 0,8 % après 0,9 %. Un chiffre à 0,9 % ou plus validerait la lecture des dissidents et redonnerait du souffle au portage du dollar, qui reste considérable : 156 pb sur l’Allemagne, 272 pb sur le Japon, 440 pb sur la Suisse à 2 ans. Un chiffre à 0,7 % ou moins, combiné aux flux de fin de mois, prolongerait le repli entamé jeudi. Les spéculateurs à effet de levier ne détenaient qu’une position acheteuse nette de 3 200 contrats sur l’indice dollar au 20 octobre, selon la CFTC : le positionnement n’est pas un obstacle dans un sens comme dans l’autre.

Euro

L’euro a traversé la BCE sans dommage et bénéficie ce matin du repli général du dollar. L’EUR/USD s’échange à 1,1202 à 10:05 GMT, en hausse de 0,21 % sur la journée et inchangé depuis la clôture de vendredi, après un plus bas de 1,1103 touché jeudi en début de séance new-yorkaise, son niveau le plus faible depuis mai 2025, puis une clôture à 1,1178. UOB, qui juge la pression baissière apaisée, situe désormais une cible de court terme à 1,1220 et considère qu’une rechute sous 1,1130 ramènerait la paire dans une fourchette plutôt que dans une nouvelle baisse. Le Schatz à 2 ans rapporte 3,04 % contre 4,60 % pour le Trésor, un écart de 156 pb qui s’est réduit de 6 pb depuis jeudi matin, surtout du fait américain.

La BCE a laissé ses trois taux inchangés, le taux de dépôt à 2,50 %, le taux de refinancement à 2,65 % et la facilité de prêt marginal à 2,90 %, par un vote unanime, mais Christine Lagarde a reconnu que le Conseil des gouverneurs avait discuté d’une hausse. Le communiqué note que les prix de l’énergie ont continué de monter depuis septembre, ce qui ajoute un risque haussier pour l’inflation et baissier pour la croissance, et que les conditions de financement se sont durcies, largement à cause des rendements français. L’inflation de la zone euro a atteint 3,8 % en septembre, son plus haut depuis septembre 2023, sans effets de second tour au-delà de ceux déjà intégrés aux projections de septembre. La présidente a qualifié les sept prochaines semaines de riches en informations : Commerzbank y lit une porte ouverte à une troisième hausse le 17 décembre, ING avertit qu’un ralentissement marqué de la croissance pourrait l’écarter.

Le marché obligataire reste le point de vigilance. L’OAT à 10 ans rapporte 4,94 % et le Bund 3,34 % à 10:05 GMT, un écart d’environ 160 pb, un peu plus large que les 154 pb de jeudi matin : la prime française ne se résorbe pas malgré l’accalmie sur l’euro. La reprise du Brent, à 117,45 $ (+2,24 %) à 09:55 GMT, complique l’équation d’une banque centrale qui redoute une inflation importée durable. Au 20 octobre, les fonds à effet de levier restaient vendeurs nets de 68 800 contrats sur l’euro selon la CFTC, un positionnement proche du bas de sa fourchette annuelle, ce qui explique la vigueur des rachats dès que le dollar faiblit.

Yen

La Banque du Japon a livré un statu quo plus ferme que son vote ne le laisse paraître. Le taux directeur reste à 1,25 %, par 8 voix contre 1, Hajime Takata ayant plaidé pour une hausse immédiate ; mais le rapport sur les perspectives juge, pour la première fois, que l’inflation sous-jacente a atteint la cible de 2 %, relève la prévision d’inflation, et la banque accélère la vente de ses ETF, dont l’horizon de liquidation passe, selon State Street, de 112 ans à 43 ans. Kazuo Ueda a répété que la banque continuerait de relever son taux et d’ajuster le degré de soutien monétaire à mesure que l’activité, les prix et les conditions financières évoluent. Meiji Yasuda et Sompo Institute Plus voient dans ce langage un signal vers décembre ; SMBC et Fukuoka Financial Group jugent au contraire que rien ne presse et que le ton reste « un peu doux ».

Le marché a tranché à moitié. L’USD/JPY s’échange à 157,27 à 10:05 GMT, en baisse de 0,27 % sur la journée mais encore en hausse de 0,26 % depuis vendredi, au milieu de sa fourchette de cinq jours (156,06 – 158,34), après avoir approché 157,00 dans la foulée de la décision. Le JGB à 10 ans rapporte 2,78 % et le 2 ans 1,88 % à 08:33 GMT, ce qui laisse un écart de 272 pb face au Trésor américain : le portage reste massivement défavorable au yen tant que la Fed n’abandonne pas son biais restrictif. Le Nikkei 225 a perdu 2,12 % à 63 290,11 points, pénalisé par la rotation hors des valeurs technologiques et par la perspective de ventes d’ETF plus rapides, un facteur qui, en temps normal, soutiendrait la devise par le rapatriement de capitaux.

Le facteur de soutien le plus solide reste le positionnement et la vigilance officielle. Les fonds à effet de levier avaient réduit leur position vendeuse nette sur le yen à 22 900 contrats au 20 octobre, contre 33 700 une semaine plus tôt, et les gérants d’actifs détenaient une position acheteuse de 79 100 contrats, selon la CFTC. La prochaine réunion de la BoJ, en décembre, intervient après celle de la Fed des 8 et 9 décembre ; d’ici là, la devise dépendra davantage de la tolérance au risque et des rendements américains que de Tokyo.

Livre sterling

La livre est la grande gagnante de la semaine face au dollar. Le GBP/USD s’échange à 1,3428 à 10:05 GMT, en hausse de 0,40 % sur la journée et de 0,42 % depuis vendredi, au sommet de sa fourchette de cinq jours (1,3269 – 1,3428), après un gain d’environ 0,4 % jeudi. Le gilt à 2 ans rapporte 4,90 % et le 10 ans 5,30 %, ce qui place le Royaume-Uni au-dessus des États-Unis sur les deux échéances : l’écart de 30 pb à 2 ans en faveur de la livre est le seul du G10 avec l’Australie, et il explique la résistance de la devise au mouvement d’aversion au risque.

La Banque d’Angleterre se réunit le 5 novembre, avec un nouveau rapport de politique monétaire. Le taux directeur est à 3,75 % ; Goldman Sachs attend une hausse de 25 pb à cette réunion, après avoir longtemps prévu un statu quo pour l’ensemble de 2026. Les données LSEG citées mi-septembre montraient 47 pb de hausses intégrées d’ici la fin de l’année ; la probabilité du jour n’est pas disponible, mais le niveau du gilt à 2 ans, à 4,90 %, indique que le marché continue de retenir au moins un geste. Les fonds à effet de levier ont renforcé leur position acheteuse nette sur la livre de 13 800 contrats à 24 100 au 20 octobre, selon la CFTC, un soutien qui pourrait toutefois se retourner si la Banque hésitait.

Le risque pour la livre tient à la croissance. Le rendement à 10 ans à 5,30 % est un coût de refinancement élevé, et une Banque d’Angleterre qui relèverait ses taux tout en abaissant ses prévisions de croissance offrirait un soutien de courte durée. À court terme, un indice du coût de l’emploi américain faible à 12:30 GMT prolongerait le mouvement vers 1,35 ; un chiffre ferme ramènerait la paire vers 1,3350.

Franc suisse

Le franc profite du repli du dollar plus que de la demande de refuge. L’USD/CHF s’échange à 0,8210 à 10:05 GMT, en baisse de 0,39 % sur la journée et de 0,47 % depuis vendredi, près du plancher de sa fourchette de cinq jours (0,8188 – 0,8313). Face à l’euro, le franc ne gagne presque rien, l’EUR/USD et l’USD/CHF évoluant en sens inverse dans des proportions voisines. Les rendements suisses restent dérisoires : 0,20 % à 2 ans et 0,49 % à 10 ans, ce qui porte l’écart avec le Trésor américain à 440 pb à 2 ans, le plus défavorable du G10.

La Banque nationale suisse maintient son taux à 0,00 % depuis juin 2025 et tiendra son prochain examen trimestriel le 10 décembre. Aucun consensus formel n’est disponible pour cette échéance. Dans cette configuration, le franc n’a pas de moteur propre : il se comporte comme une devise de financement qui se renforce quand les positions de portage se dénouent.

Le mouvement du jour illustre cette mécanique. La baisse de 4,21 % du Bitcoin, le recul des contrats sur indices américains et la hausse du VIX à 18,44 réduisent l’appétit pour les positions vendeuses de franc, financées à 0,20 %. Les fonds à effet de levier restaient vendeurs nets de 13 600 contrats sur le franc au 20 octobre, selon la CFTC, une position modeste qui ne menace pas d’un débouclage violent. Tant que le pétrole tient au-dessus de 115 $ et que les rendements américains ne cassent pas plus bas, l’USD/CHF devrait rester encadré par 0,8188 et 0,8313.

Bloc des devises matières premières (AUD, NZD, CAD)

Le dollar australien est soutenu par les taux et freiné par les actions. L’AUD/USD s’échange à 0,7030 à 10:05 GMT, pratiquement inchangé sur la journée (+0,04 %) et depuis vendredi (−0,04 %), dans le milieu de sa fourchette de cinq jours (0,7002 – 0,7068). L’inflation du troisième trimestre, publiée mercredi, a montré une hausse trimestrielle de 1,0 % et une moyenne tronquée à 3,7 % sur un an, et CommBank attend désormais une hausse de 25 pb à 4,85 % lors de la réunion du 3 novembre. Le rendement à 2 ans australien, à 4,92 %, dépasse de 32 pb son équivalent américain, une prime rare dans le G10 ; mais le recul de 1,44 % du Composite de Shanghai à 3 599 points et la rotation hors des valeurs technologiques empêchent la devise de capitaliser. Les fonds à effet de levier restaient acheteurs nets de 52 500 contrats au 20 octobre, selon la CFTC, le positionnement le plus lourd du bloc, ce qui limite le potentiel de hausse à court terme.

Le dollar néo-zélandais reste le maillon faible. Le NZD/USD s’échange à 0,5642 à 10:05 GMT, en hausse de 0,16 % sur la journée mais encore en baisse de 1,00 % depuis vendredi, dans le bas de sa fourchette de cinq jours (0,5582 – 0,5707), après que la RBNZ a maintenu mercredi son taux à 2,75 % alors que le marché attendait une hausse. Le comité dit vouloir évaluer l’effet du resserrement déjà réalisé et précise que la trajectoire future n’est pas prédéterminée ; Westpac attend encore une hausse à 3,00 % le 9 décembre, sans garantie. Le rendement à 2 ans à 3,75 % (relevé de 03:27 GMT) laisse un écart de 85 pb en faveur du dollar américain, et les fonds à effet de levier ont accru leur position vendeuse nette sur le kiwi de 7 700 contrats à 19 300 au 20 octobre. La paire AUD/NZD, dont le ratio implicite des cours ressort à 1,2460, résume la divergence entre une RBA qui s’apprête à resserrer et une RBNZ qui patiente.

Le dollar canadien bénéficie du pétrole et de la Banque du Canada. L’USD/CAD s’échange à 1,3957 à 10:05 GMT, en baisse de 0,22 % sur la journée et de 0,34 % depuis vendredi, au plancher exact de sa fourchette de cinq jours (1,3957 – 1,4068). La Banque du Canada a relevé mercredi son taux directeur de 25 pb à 2,50 %, sa première hausse depuis juillet 2023, en invoquant une inflation proche de 3 % depuis avril et attendue vers 3,5 % en fin d’année, des prix de l’énergie maintenus élevés par le conflit au Moyen-Orient et des entreprises qui commencent à répercuter leurs coûts ; elle indique qu’une nouvelle hausse pourrait être nécessaire, mais que le Conseil avancera avec prudence, la prochaine décision étant fixée au 9 décembre. Le WTI, à 104,07 $ (+2,03 %) à 09:55 GMT, et le rendement canadien à 2 ans, à 3,34 %, confortent la devise, même si l’écart de 126 pb avec le Trésor américain reste large. Le PIB mensuel d’août à 12:30 GMT (0,2 % attendu, après 0,0 %) sera le juge de paix : les fonds à effet de levier restaient vendeurs nets de 91 100 contrats sur le dollar canadien au 20 octobre, la position la plus courte du G10, et un chiffre solide pourrait déclencher des rachats vers 1,39.

Agenda de la semaine

Heures GMT, soit l’heure de Bamako, Dakar et Abidjan. Prévisions et chiffres précédents selon le calendrier Forex Factory.