Rapport fondamental quotidien · mercredi 28 octobre 2026

La RBNZ surprend, le dollar attend la Fed

La banque centrale néo-zélandaise a renoncé à la hausse attendue et fait plonger le kiwi, pendant que l’inflation australienne accélère à 4,3 %. Avant le budget britannique, la Banque du Canada et la Fed, l’indice dollar s’échange au plus haut de la semaine.

Prix en direct relevés le mercredi 28 octobre 2026 à 07:50 GMT · Lecture 15 min

Le baromètre du dollar

Variation de chaque devise du G10 face au dollar depuis la clôture de vendredi, à 07:50 GMT.

Les marchés en direct

Derniers cours à 07:50 GMT (heure de la dernière cotation à côté de chaque actif).

Rendements souverains

Tableau de bord macro et anticipations de taux

Dollar américain

Le dollar aborde la décision de la Réserve fédérale au plus haut de sa fourchette récente. L’indice dollar s’échange à 102,44 à 07:50 GMT, en hausse de 0,12 % sur la journée et de 0,62 % depuis la clôture de vendredi, à l’extrémité supérieure de sa fourchette de cinq jours (101,45 – 102,44). La hausse est générale : l’EUR/USD recule à 1,1117, le GBP/USD à 1,3286 et l’USD/CHF monte à 0,8302, trois niveaux qui coïncident avec les extrêmes de la semaine. Le Trésor à 2 ans rapporte 4,76 % et le 10 ans 5,02 %, contre 4,99 % la veille au soir : la pente de 26 pb traduit une prime de terme toujours alimentée par l’énergie.

La Fed présidée par Kevin Warsh annoncera sa décision à 18:00 GMT, suivie de la conférence de presse à 18:30 GMT. CME FedWatch attribue 92,8 % de probabilité au maintien de la fourchette à 3,75 – 4,00 % et 84,4 % à une hausse en décembre. Le scénario central des analystes est un statu quo au ton ferme : l’inflation à la consommation et les prix à la production ont dépassé les attentes, tandis que les créations d’emplois sont tombées à 29 000 postes, avec un chômage en légère hausse et des salaires en repli. Ce mélange laisse peu de place à un adoucissement du discours ; le risque haussier pour le dollar viendrait d’un signal explicite en faveur de décembre ou de votes dissidents favorables à une hausse immédiate.

L’appétit pour le risque reste solide à la veille de la décision. Le S&P 500 a clôturé mardi à 7 722,60 points, en hausse de 0,6 %, porté par les valeurs des semi-conducteurs, et son contrat à terme se traite à 7 761,75 à 07:40 GMT (+0,05 %). Le VIX se maintient à 17,56. Les résultats de Microsoft et d’Alphabet, attendus après la clôture américaine, prolongeront la séance au-delà de la Fed. Jeudi à 12:30 GMT, la première estimation du PIB du troisième trimestre (3,2 % attendu en rythme annualisé) et le déflateur PCE sous-jacent de septembre (0,3 % sur un mois) diront si le ton de la Fed est validé par les données. Les spéculateurs ne détiennent qu’une position acheteuse modeste sur l’indice dollar (+15 044 contrats selon le rapport COT), ce qui laisse de la marge à une extension du mouvement.

Euro

L’euro prolonge sa glissade à la veille de la réunion de la BCE. L’EUR/USD s’échange à 1,1117 à 07:50 GMT, au plus bas de sa fourchette de cinq jours, soit un recul de 0,76 % depuis la clôture de vendredi à 1,1202. Le moteur reste double : l’avantage de portage du dollar, avec un Schatz à 2 ans à 3,08 % contre 4,76 % pour le Trésor, soit 168 pb d’écart, et la prime de risque souveraine française. L’OAT à 10 ans rapporte 4,96 % et le Bund 3,38 % à 07:50 GMT, un écart d’environ 158 pb, en deçà du pic de 174,6 pb atteint en clôture le 22 octobre (plus large depuis fin 2011), mais très au-dessus des quelque 96 pb de la mi-septembre.

La BCE annoncera jeudi à 13:15 GMT une décision que le marché tient pour acquise : le taux de dépôt devrait rester à 2,50 % après la hausse de 25 pb de septembre, une ou deux pb seulement étant attribués à un mouvement immédiat, et environ 20 pb de resserrement supplémentaire étant intégrés d’ici la fin de l’année. L’inflation de la zone euro, à 3,8 % sur un an en septembre selon l’estimation rapide contre 3,6 % attendu, tirée par une énergie en hausse de 18,9 %, empêche Christine Lagarde de fermer la porte à décembre. La conférence de presse de 13:45 GMT devrait toutefois être dominée par la France, et par la question d’un éventuel recours à l’instrument de protection de la transmission en cas de nouvel écartement des rendements.

Le positionnement offre le principal contrepoids : les spéculateurs restent vendeurs nets de 134 524 contrats sur l’euro selon le rapport COT. Cette exposition lourde rend la devise sensible à un message rassurant de la BCE sur la dette française. Dans l’immédiat, le calendrier joue contre elle : une Fed ferme mercredi soir précéderait une BCE prudente jeudi, avant l’IPC allemand préliminaire (0,1 % sur un mois attendu) et le PIB allemand du troisième trimestre (0,1 %) vendredi. Tant que l’écart OAT-Bund reste au-dessus de 150 pb et que l’écart de taux à 2 ans dépasse 160 pb, la monnaie unique manque de catalyseur pour regagner le haut de sa fourchette de la semaine, à 1,1256.

Yen

Le yen reste sous pression avant la Banque du Japon. L’USD/JPY s’échange à 157,88 à 07:50 GMT, quasiment inchangé sur la journée mais en hausse de 0,65 % depuis vendredi, dans le haut de sa fourchette de cinq jours (156,06 – 158,39). La remontée du pétrole pèse sur une devise dont le pays importe l’essentiel de son énergie, et l’appétit pour le risque réduit la demande de refuge : le Nikkei 225 a gagné 1,08 % à 63 954 points à 06:45 GMT, porté par les semi-conducteurs, dans le sillage d’un bond d’environ 6,5 % du Kospi sud-coréen après les résultats record de SK Hynix. Le Composite de Shanghai progresse de 0,91 % à 3 681 points.

La BoJ devrait laisser son taux à 1,25 % vendredi, avec une décision attendue vers 02:30 GMT et la conférence de presse de Kazuo Ueda à 05:30 GMT. Une hausse en décembre reste intégrée à environ 80 %, ce qui place la barre haut pour le discours du gouverneur : MUFG s’attend à ce qu’Ueda reste prudent au vu du contexte mondial, un message qui maintiendrait le yen sous pression. Le JGB à 2 ans rapporte 1,90 % et le 10 ans 2,83 % : l’écart de 286 pb face au Trésor à 2 ans maintient un portage structurellement défavorable à la devise nippone. L’inflation de Tokyo, publiée jeudi à 23:30 GMT (2,6 % attendu pour l’indice sous-jacent, après 2,7 %), offrira un dernier indice avant la décision.

Le risque d’intervention plafonne toutefois le mouvement. La ministre des Finances Katayama a mis en garde contre une action « audacieuse » sur le marché des changes si nécessaire, et MUFG situe vers 160 le seuil à partir duquel ces avertissements pourraient se traduire en actes. Les spéculateurs détiennent par ailleurs une position acheteuse nette de 69 878 contrats sur le yen, accrue de 19 671 contrats en une semaine selon le rapport COT : une Fed ferme mercredi suivie d’une BoJ jugée trop prudente vendredi pourrait forcer des débouclages et rapprocher l’USD/JPY de ce seuil.

Livre sterling

La livre est la devise la plus exposée de la journée. Le GBP/USD s’échange à 1,3286 à 07:50 GMT, en baisse de 0,13 % sur la journée et de 0,64 % depuis vendredi, au plus bas de sa fourchette de cinq jours et juste sous le creux de 1,3300 du 19 octobre. Son atout reste le portage : le gilt à 2 ans rapporte 4,97 %, soit 21 pb de plus que le Trésor américain, et le marché intégrait mardi à environ 94 % une hausse de 25 pb du taux directeur de la Banque d’Angleterre, de 3,75 % à 4,00 %, le 5 novembre. Le gilt à 10 ans a terminé mardi à 5,35 %.

John Healey présente à 12:30 GMT son premier budget d’automne, accompagné des prévisions de l’Office for Budget Responsibility. Sa marge de manœuvre est étroite : les coûts d’emprunt de l’État restent élevés et les hausses d’impôts déjà décidées par Rachel Reeves limitent la possibilité d’alléger le coût de la vie. La transmission à la livre est asymétrique : une hausse des rendements attribuée à de meilleures perspectives de croissance soutiendrait le sterling, alors qu’une hausse liée à une prime de risque budgétaire le pénaliserait.

Les spéculateurs restent vendeurs nets de 80 420 contrats sur la livre selon le rapport COT, malgré un rachat de 26 544 contrats sur la semaine. Cette position courte, combinée à un portage positif face au dollar, crée une configuration propice à un rebond en cas de budget jugé crédible. À l’inverse, un dérapage perçu de la trajectoire d’emprunt, quelques heures avant une Fed potentiellement ferme, exposerait le GBP/USD à une extension de sa baisse sous le creux d’octobre.

Franc suisse

Le franc suisse subit pleinement la fermeté du dollar. L’USD/CHF s’échange à 0,8302 à 07:50 GMT, en hausse de 0,14 % sur la journée et de 0,64 % depuis vendredi, au sommet de sa fourchette de cinq jours (0,8188 – 0,8302). Le handicap de portage reste le plus lourd du G10 : le taux directeur de la BNS est à 0,00 %, le 2 ans helvétique rapporte 0,21 % et le 10 ans 0,46 %, soit un écart de 455 pb face au Trésor à 2 ans. Le léger repli de l’or, à 4 036,87 $ (−0,52 %), confirme que la demande de couverture s’est atténuée.

Face à l’euro, le comportement du franc est plus ambivalent. L’EUR/CHF ressort à environ 0,9229 d’après les cotations de 07:50 GMT, la monnaie unique pâtissant davantage que le franc de la fermeté du dollar. Les spéculateurs ne détiennent qu’une position vendeuse nette modeste de 18 150 contrats, ce qui laisse le franc peu exposé à des débouclages forcés. En l’absence de réunion de la BNS cette semaine, l’USD/CHF restera gouverné par le différentiel de taux avec les États-Unis et par le ton de Kevin Warsh mercredi soir.

Bloc des devises matières premières (AUD, NZD, CAD)

La nuit a fracturé le bloc des matières premières. À 01:00 GMT, la RBNZ a maintenu son taux à 2,75 %, par 4 voix contre 3, alors que le marché anticipait une hausse à 3,00 %. La majorité a invoqué une inflation globale moins forte, une diffusion des prix du carburant plus limitée que prévu et des salaires modérés ; le comité juge néanmoins qu’un resserrement supplémentaire sera probablement nécessaire, selon l’évolution des perspectives, et la gouverneure Breman a évoqué de nouvelles hausses lors des prochaines réunions. Le NZD/USD a chuté de 1,21 % à 0,5611 à 07:50 GMT, au plus bas de sa fourchette de cinq jours, et le 2 ans néo-zélandais est revenu à 3,86 %, 91 pb sous le Trésor. Les spéculateurs, déjà vendeurs nets de 58 149 contrats, voient leur position confortée.

L’Australie offre le contraste inverse. L’IPC publié à 00:30 GMT a progressé de 4,3 % sur un an en septembre, contre 4,2 % attendu et 4,0 % en août, et de 1,3 % sur le trimestre ; la moyenne tronquée, mesure privilégiée par la RBA, a augmenté de 1,0 % sur le trimestre et de 3,7 % sur un an selon la série trimestrielle, au-dessus des 3,6 % attendus. Le carburant, en hausse de 9,4 % sur un an en septembre, explique l’essentiel de l’écart avec l’indice global. Ces chiffres renforcent la probabilité d’une cinquième hausse de l’année le 3 novembre, de 4,60 % à 4,85 %, sans que l’AUD/USD n’en profite nettement : il s’échange à 0,7027 à 07:50 GMT (+0,04 %), sous le haut de la semaine à 0,7040. Le 2 ans australien à 4,99 % rapporte 23 pb de plus que le Trésor. Les spéculateurs restent vendeurs nets de 127 292 contrats sur l’AUD, une exposition qui pourrait accélérer un rebond si la RBA confirme son resserrement.

Au Canada, la Banque du Canada annoncera à 13:45 GMT une décision assortie d’un nouveau rapport sur la politique monétaire ; une hausse de 25 pb à 2,50 % est intégrée à environ 80 %, contre moins de 30 % après la perte de près de 70 000 emplois en septembre et un chômage à 6,5 %. Les anticipations d’inflation des consommateurs à cinq ans, passées de 3,39 % à 3,91 %, et un pétrole à plus de 100 $ ont fait basculer le débat. L’USD/CAD s’échange à 1,4057 à 07:50 GMT, en hausse de 0,38 % depuis vendredi, après un creux à 1,3966 cette semaine ; le 2 ans canadien, à 3,37 %, reste 139 pb sous le Trésor. Tiff Macklem s’exprimera à 14:30 GMT : une hausse assortie d’un ton ferme ramènerait la paire vers le bas de sa fourchette avant la Fed.

Agenda de la semaine

Heures GMT, soit l’heure de Bamako, Dakar et Abidjan. Prévisions et chiffres précédents selon le calendrier Forex Factory.