Rapport fondamental quotidien · jeudi 29 octobre 2026

La Fed se divise, l’euro attend la BCE

La Fed a maintenu ses taux, mais deux voix réclamaient déjà une hausse et le marché voit désormais un resserrement en décembre à 82,6 %. L’euro, tout près de son plus bas depuis mai 2025, aborde la BCE et un PCE américain qui tomberont à 45 minutes d’intervalle.

Prix en direct relevés le jeudi 29 octobre 2026 à 08:01 GMT · Lecture 15 min

Le baromètre du dollar

Variation de chaque devise du G10 face au dollar depuis la clôture de vendredi, à 08:01 GMT.

Les marchés en direct

Derniers cours à 08:01 GMT (heure de la dernière cotation à côté de chaque actif).

Rendements souverains

Tableau de bord macro et anticipations de taux

Dollar américain

La Réserve fédérale a livré le statu quo attendu, mais le détail du vote a pesé davantage que la décision elle-même. La fourchette des fonds fédéraux reste à 3,75 – 4,00 % après la hausse de septembre ; deux responsables, la gouverneure Lisa Cook et la présidente de la Fed de Cleveland Beth Hammack, ont voté pour un relèvement immédiat de 25 pb. Le communiqué juge l’inflation toujours élevée et l’activité solide, portée par la consommation intérieure, l’investissement et la productivité, tout en indiquant que de nouvelles informations aideront le comité à fixer la politique appropriée. Kevin Warsh a rappelé que la cible reste 2 % mesurée par le PCE, sans objectif « souple » ni « implicite », et a dit surveiller la hausse des contrats à terme sur le pétrole des dernières semaines. Il continue en revanche de refuser toute indication explicite sur la trajectoire des taux.

Le marché a fait lui-même le travail d’orientation. CME FedWatch attribue 82,6 % de probabilité à une hausse de 25 pb lors de la réunion des 8 et 9 décembre, contre 78,3 % la veille, et 16,9 % au statu quo. La courbe a pourtant réagi par une détente : le Trésor à 2 ans rapporte 4,68 % et le 10 ans 5,00 % à 08:00 GMT, en recul respectif de 5,6 pb et 4,6 pb, ce qui pentifie la courbe à 32 pb. Le marché lit le vote comme une hausse différée plutôt qu’une accélération du resserrement. L’indice dollar s’échange à 102,18 à 08:01 GMT, juste sous le sommet de sa fourchette de cinq jours (101,45 – 102,49) : après un repli en fin de séance américaine, le billet vert s’est repris pendant la séance asiatique.

Les actions ont salué la décision : le S&P 500 a clôturé mercredi à 7 743,98 points (+0,28 %), son contrat à terme recule toutefois de 0,41 % à 7 751,50 à 07:51 GMT et le VIX remonte à 17,34. Le Bitcoin cède 1,83 % à 79 780 $. L’après-midi européen tranchera : à 12:30 GMT, le PIB du troisième trimestre (3,2 % attendu, après 1,5 %), son déflateur (3,2 % attendu, après 6,2 %), le PCE sous-jacent de septembre (0,3 % sur un mois, après 0,2 %) et les inscriptions au chômage (198 000 attendues). Un PCE ferme validerait la lecture des deux dissidents et renforcerait le portage du dollar ; vendredi, l’indice du coût de l’emploi du troisième trimestre (0,8 % attendu) complétera le tableau. Les spéculateurs ne détiennent qu’une position acheteuse modeste sur l’indice dollar (+15 044 contrats selon le dernier rapport COT disponible), ce qui laisse de la marge à une extension du mouvement.

Euro

L’euro aborde la BCE en position de faiblesse. L’EUR/USD s’échange à 1,1145 à 08:01 GMT, en baisse de 0,06 % sur la journée et de 0,51 % depuis la clôture de vendredi, juste au-dessus du plancher de sa fourchette de cinq jours à 1,1111 : la paire a touché mercredi la zone de 1,1110, son plus bas depuis mai 2025, avant un rebond modeste effacé pendant la séance asiatique. Le Schatz à 2 ans rapporte 3,06 % contre 4,68 % pour le Trésor, soit un écart de 162 pb, à peine réduit par la détente américaine. La prime souveraine française s’est en revanche un peu résorbée : l’OAT à 10 ans rapporte 4,90 % et le Bund 3,35 % à 08:01 GMT, un écart d’environ 154 pb, contre 158 pb mercredi matin et un pic de 174,6 pb le 22 octobre.

La BCE annoncera sa décision à 13:15 GMT et Christine Lagarde tiendra sa conférence de presse à 13:45 GMT. Le marché tient pour acquis un maintien du taux de dépôt à 2,50 % et du taux de refinancement à 2,65 %, après 50 pb de resserrement cette année ; le débat porte sur décembre, où une hausse de 25 pb reste envisagée au vu d’une inflation de 3,8 % en septembre, tirée par l’énergie. L’enquête trimestrielle de la BCE sur le crédit bancaire, commentée par Danske Bank, montre un durcissement des conditions d’octroi plus marqué que prévu, mais historiquement faible et concentré sur les banques françaises : un argument qui ne suffit pas, selon la banque danoise, à interrompre le resserrement.

La dette française et le blocage politique avant l’élection de l’an prochain continuent de peser sur la devise. Les spéculateurs restent vendeurs nets de 134 524 contrats sur l’euro selon le dernier rapport COT, ce qui rend la monnaie unique sensible à un message ferme sur décembre. Le risque inverse est plus immédiat : une BCE qui insisterait sur l’incertitude, suivie d’un PCE américain ferme à 12:30 GMT, maintiendrait la paire au contact de ses plus bas annuels. Vendredi, l’IPC allemand préliminaire (0,1 % sur un mois attendu, après 0,6 %) et le PIB allemand du troisième trimestre (0,1 % attendu) prolongeront l’examen.

Yen

Le yen reste faible à la veille de la Banque du Japon. L’USD/JPY s’échange à 157,77 à 08:01 GMT, quasiment inchangé sur la journée et en hausse de 0,58 % depuis vendredi, dans le haut de sa fourchette de cinq jours (156,06 – 158,34), après être repassé au-dessus de 158 pendant la séance asiatique. La détente des taux américains n’a guère aidé la devise : le JGB à 2 ans rapporte 1,90 % et le 10 ans 2,84 %, et l’écart de 278 pb face au Trésor à 2 ans maintient un portage défavorable. L’appétit pour le risque réduit la demande de refuge : le Nikkei 225 a gagné 1,10 % à 64 659 points à 06:45 GMT, tandis que le Composite de Shanghai a reculé de 0,82 % à 3 651 points.

La BoJ annoncera sa décision vendredi vers 02:30 GMT, accompagnée de son rapport sur les perspectives, et Kazuo Ueda s’exprimera à 05:30 GMT. Le taux devrait rester à 1,25 %, avec une hausse en décembre intégrée à environ 80 % : MUFG s’attend à un gouverneur prudent au vu du contexte mondial, un message qui maintiendrait la devise sous pression. L’inflation de Tokyo, publiée à 23:30 GMT (2,6 % attendu pour l’indice sous-jacent, après 2,7 %), sera le dernier indice avant la décision. Une Fed qui conserve le resserrement de décembre en ligne de mire place la barre haut pour la BoJ.

Le risque d’intervention plafonne toutefois la paire. La ministre des Finances Katayama a mis en garde contre une action « audacieuse » si nécessaire, et MUFG situe vers 160 le seuil où ces avertissements pourraient se traduire en actes. Les spéculateurs détiennent une position acheteuse nette de 69 878 contrats sur le yen selon le dernier rapport COT : une BoJ jugée trop prudente vendredi pourrait forcer des débouclages et rapprocher l’USD/JPY de ce seuil.

Livre sterling

Le budget d’automne de John Healey est passé sans secousse. Le GBP/USD s’échange à 1,3326 à 08:01 GMT, stable sur la journée et en baisse de 0,34 % depuis vendredi, au-dessus du creux de la semaine à 1,3269. L’Office for Budget Responsibility ramène la marge de manœuvre budgétaire à 15 milliards de livres en 2029-30, contre 23,6 milliards en mars, et relève le déficit prévu à 4,2 % du PIB pour 2026-27, contre 3,6 % ; le chancelier a indiqué que les coûts d’emprunt avaient augmenté de 14 milliards cette année et réaffirmé le respect des règles budgétaires. Le budget est financé en partie par des hausses d’impôts sur les banques, les propriétaires bailleurs, l’épargne et les jeux d’argent, ainsi que par davantage d’emprunt.

La réaction a été mesurée parce que les grandes lignes étaient anticipées, sans que la contrainte budgétaire soit levée pour autant. Le gilt à 10 ans rapporte 5,32 % et le 2 ans 4,94 % à 08:01 GMT, soit 26 pb de plus que le Trésor américain : ce portage reste le principal soutien de la livre. Le marché intégrait le 27 octobre à environ 94 % une hausse de 25 pb du taux de la Banque d’Angleterre, de 3,75 % à 4,00 %, le 5 novembre, d’autant que l’OBR ne voit pas l’inflation revenir à la cible avant 2028. Face à l’euro, la livre progresse : l’EUR/GBP ressort à environ 0,8363 d’après les cotations de 08:01 GMT.

Les spéculateurs restent vendeurs nets de 80 420 contrats sur la livre selon le dernier rapport COT. Avec un budget désormais derrière elle et une BoE qui devrait resserrer la semaine prochaine, la devise a moins de risque intérieur à intégrer que l’euro ; la marge budgétaire réduite la laisse cependant exposée à toute nouvelle hausse des taux mondiaux ou à une révision à la baisse de la croissance.

Franc suisse

Le franc suisse reste pénalisé par le portage. L’USD/CHF s’échange à 0,8279 à 08:01 GMT, inchangé sur la journée et en hausse de 0,36 % depuis vendredi, dans le haut de sa fourchette de cinq jours (0,8188 – 0,8313). Le taux directeur de la BNS est à 0,00 % ; le 2 ans helvétique rapporte 0,22 % et le 10 ans 0,49 %, soit un écart de 446 pb face au Trésor à 2 ans, le plus défavorable du G10. Le repli de l’or de 1,01 % à 4 025,81 $ confirme l’essoufflement de la demande de couverture.

Face à l’euro, le franc tient sa position : l’EUR/CHF ressort à environ 0,9227 d’après les cotations de 08:01 GMT. Les spéculateurs ne détiennent qu’une position vendeuse nette modeste de 18 150 contrats, ce qui limite le risque de débouclage forcé. En l’absence de rendez-vous de la BNS cette semaine, l’USD/CHF restera gouverné par l’écart de taux avec les États-Unis et par le PCE de 12:30 GMT, tandis que l’EUR/CHF dépendra du ton de la BCE.

Bloc des devises matières premières (AUD, NZD, CAD)

La Banque du Canada a relevé mercredi son taux directeur de 25 pb à 2,50 %, sa première hausse depuis juillet 2023, conformément aux attentes ; le taux d’escompte passe à 2,75 % et le taux de rémunération des dépôts à 2,45 %. L’institution justifie la décision par une inflation plus forte et plus durable que prévu en juillet, tirée par l’énergie : l’IPC tourne autour de 3 % depuis avril et devrait approcher 3,5 % en fin d’année, avant un retour à 2 % vers la mi-2028, alors que l’inflation hors essence n’est que de 2,2 %. Elle prévient que d’autres hausses pourraient être nécessaires, mais qu’elle avancera avec prudence ; prochaine décision le 9 décembre. L’USD/CAD s’échange à 1,3991 à 08:01 GMT, en baisse de 0,09 % depuis vendredi, près du bas de sa fourchette de cinq jours (1,3966 – 1,4068). Le 2 ans canadien, à 3,41 % lors de sa dernière cotation de mercredi soir, reste 127 pb sous le Trésor, et le recul du WTI à 101,78 $ retire un peu de soutien au huard.

L’Australie reste l’autre pôle de fermeté. Après un IPC de 4,3 % sur un an en septembre, une hausse du taux de la RBA de 4,60 % à 4,85 % le 3 novembre est largement attendue. L’AUD/USD s’échange à 0,7043 à 08:01 GMT (−0,14 % sur la journée, +0,14 % depuis vendredi), sous le haut de sa fourchette de cinq jours à 0,7064 ; le 2 ans australien à 4,95 % rapporte 27 pb de plus que le Trésor. Les spéculateurs, vendeurs nets de 127 292 contrats sur l’AUD selon le dernier rapport COT, restent exposés à un rachat si la RBA confirme le resserrement.

Le dollar néo-zélandais ne se remet pas du statu quo surprise de la RBNZ, qui a maintenu son taux à 2,75 % mercredi à 01:00 GMT par 4 voix contre 3 alors qu’une hausse était attendue. Le NZD/USD s’échange à 0,5620 à 08:01 GMT, en baisse de 1,39 % depuis vendredi, à proximité du bas de sa fourchette de cinq jours à 0,5582. Le 2 ans néo-zélandais à 3,80 % se situe 88 pb sous le Trésor, et les spéculateurs, vendeurs nets de 58 149 contrats, n’ont pas de raison immédiate de réduire leur exposition : la divergence entre une RBA qui resserre et une RBNZ qui temporise reste le moteur du bloc.

Agenda de la semaine

Heures GMT, soit l’heure de Bamako, Dakar et Abidjan. Prévisions et chiffres précédents selon le calendrier Forex Factory.